拟收购两家武汉同行品牌 火遍“包邮区”巴比馒头切入华中市场

　　1月20日晚间，巴比食品宣布拟投资收购“好礼客”及“早宜点”品牌。具体而言，该公司拟与王勇、王竹林、丁剑锋、陈向军4位自然人(“交易对方”)签署《投资合作协议》，约定由交易对方(或交易对方设立的主体)设立目标公司，自设立的目标公司正式运营满12个月(自目标公司设立的第四个月起为开始正式运营时间)，并达到协议约定的收购先决条件后，巴比食品将依据协议约定的条件通过受让股权或受让股权+增资方式实现持有目标公司70%的股权。

　　据披露，“好礼客”及“早宜点”目前为武汉地区连锁门店品牌，销售包子等食品饮料类产品，在武汉地区有一定的市场基础和影响力。

　　实际上，在2020年10月中旬上市之时，线下门店主要集中在上海、江苏及广东等地区的巴比食品就曾表示，计划通过收购兼并一些在市场区域、销售渠道等方面能够对公司形成优势补充的企业，以优化公司产品结构及市场布局。

　　那么，收购能否成为巴比食品突破区域扩张难题，加速“跑马圈地”的关键之举？资本市场或已予以回应，1月21日，巴比食品盘中涨停，最终报收43.23元，市值突破100亿元。

　　切入华中市场

　　“对于未来并购对象，主要考虑两个方面，一是门店渠道，主要一些没能做出规模优势、经营面临问题的同行小品牌；二是有现代化的生产工厂，且具备一定业务基础，适合我们直接投入使用。”一个月前，巴比食品董事长刘会平在接受《证券时报》采访时曾如此解释巴比食品的收购逻辑，“在人工成本越来越高背景下，中式面点企业只有量越来越大，才能不断上自动化生产线，从而成本越来越低，做出规模优势。”

　　根据浙商证券在其研报中的说法，“好礼客”、“早宜点”均为武汉地区本土品牌早餐门店，早餐品类、经营模式与巴比食品相似度高，且拥有中央厨房可进行供货，未来公司可通过拟收购对象的中央厨房向“巴比”加盟店供货以解决寻找代加工厂问题，利于公司短期内顺利切入华中地区，“通过收购切入武汉市场后，公司将完成对华东、华南、华北、华中四大区域的全面布局，全国化布局再加速”。

　　若从市场分布而言，巴比食品的业务区域主要集中华东、华南及华北地区，此次进军的华中地区的营收并未单独列出。数据显示，2017年-2019年以及2020年前三季度，巴比食品在华东地区分别实现营收8.13亿元、9.19亿元、9.72亿元以及6.03亿元，营收占比均在90%以上。

　　对于公司销售区域太过集中，尚未实现全国化的现状，巴比食品就曾在招股书中坦言，“此前，公司虽然已建立了全渠道的销售体系，销售渠道包括直营门店、加盟门店、团餐销售客户等。但公司线下门店主要集中于上海、江苏、浙江、广东等地区，销售区域较为集中，在一定程度上制约了公司未来业务的发展。若公司不能积极开拓其他市场，将会对公司经营业绩的提升造成一定影响。”在招股书上，巴比食品如是写道。

　　加速“跑马圈地”

　　公开资料显示，作为一家中式面点速冻食品制造企业，巴比食品前身是创始人刘会平于2000年在上海创立的“刘师傅大包”馒头包子店，目前该公司旗下产品涵盖包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等近百余种。

　　2020年10月，巴比食品登陆上交所主板，成为A股“馒头第一股”，募资7.44亿元。在上海博盖咨询创始合伙人高剑锋看来，中国地域辽阔，市场差异化程度较大，以上海为发源地的巴比食品产品具有一定的区域性，目前距离全国化布局仍有一定的差距。“这也是其上市融资的一个非常重要的投资方向”。

　　记者注意到，上述投资协议明确提及，目标公司未来的加盟门店的拓展数量与销售收入等先决条件将直接影响到巴比食品收购的具体比例及方式。

　　根据财务数据，目前巴比食品主营业务收入主要来源于特许加盟销售。截至2019年12月末，其拥有2915家加盟门店及16家直营店。华安证券曾在2020年12月初的一份研报中称，巴比食品加盟单店的初始投资约10万元，且门店回本周期一年左右，标准门店毛利率50%，净利率22%，过去每年净增加门店300家，预计2021-2022年净增加门店350家以上。

　　1月21日，就公司收购策略以及未来的渠道发展方向等问题，《国际金融报》记者联系巴比食品方面，不过其相关负责人以目前不方便回应为由婉拒了采访。

　　值得一提的是，2020年12月底，刘会平曾对外透露，加盟连锁和团餐仍是巴比未来发展的主要方向。其称，“加盟连锁方面，我们会对连锁门店的管控要求越来越高，不断加强比如信息化设备的实施，减少管控上的漏洞。团餐业务最近几年年均保持了40%左右增长，未来的团餐业务市场仍很大。请专业公司来提供早餐会是趋势，相对而言，专业公司在产品生产、研发和配送等方面都具备优势。”

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