亚马逊降本增效初见成果，重回万亿俱乐部前路漫漫

自 1997 年上市之后，亚马逊一直被视为是坚持长期主义的代表企业，市值一直稳步上升。但自 2021 年 7 月达到 1.88 万亿美元的高点后，一路跌破万亿美元，截至去年 11 月市值缩水超万亿。

不过，近段时间，亚马逊市值开始小幅回升。据数据显示，截止 2 月 1 日收盘，亚马逊股价就已回升至每股 103.13 美元，总市值 1.07 万亿，重回万亿美元市值俱乐部。

消息面上，亚马逊于 1 月 24 日宣布将在美东时间 2 月 2 日盘后发布 2022 年第四季度及全年财报，且在近日爆出内部员工已经将人工智能聊天机器人 ChatGPT 用于工作中。此轮亚马逊股价的上升或许有财报即将发布以及前沿科技噱头加持方面的原因。

股市充满着不确定性，重回万亿美元市值俱乐部的亚马逊能在此久呆吗？我们不妨从亚马逊近期动作、过往财务数据、市场竞争等方面分析一下当下的亚马逊。

扩张到收缩降本增效初见成果

亚马逊市值的增长与回落，与疫情红利的出现及消退有关。

自 2020 年初起，疫情的出现冲击全球线下经济，为电商行业带来流量、渠道等方面的红利，处在电商行业的亚马逊获得红利迎来增长。

据亚马逊财务数据显示，2020 年第二季度，来自于电商的净销售额为 458.96 亿美元，同比增长 48%；2020 年第四季度，电商业务营收 664.51 亿美元，同比增长 46%。

在业绩增长的助推下，亚马逊市值一路狂飙。仅在 2020 年，亚马逊的市值就增长了 74%，从 9200 亿美元增至 1.6 万亿美元。

不过，随着全球进入后疫情时代，线下经济逐步恢复，疫情带来的电商红利逐渐消退，电商行业增速放缓，亚马逊的业绩也出现一定的问题。

2021 年第四季度，亚马逊电商业务收入同比增长仅 1%，是两年来最低增速；运营现金流同比下降 30%，而去年同期是上涨 72%。

进入 2022 年，第一季度亚马逊净亏损额达到 38 亿美元，而去年同期净利润为 81 亿美元，是 2015 年以来第一次季度亏损；第二季度亚马逊延续亏损，营收同比增长延续个位数增长。

业绩放缓，出现季度亏损，亚马逊在 2022 年股票震荡，整体呈现下滑趋势。据数据显示，2022 年亚马逊股价区间跌幅达 48.52%，2022 年年内最高价与最低价相差 52.62%。

伴随着疫情红利的出现及消退，亚马逊市值由涨到落。与此同时，亚马逊的动作也从扩张转向收缩。

趁着疫情带来的电商红利，亚马逊员工数量在 2019 年至 2021 年间增加了 80 万，2020 年之后开始扩张物流基础设施。随着疫情红利带来的业绩增长逐渐覆盖不了扩张所需的成本，亚马逊自然会出现业绩增长放缓甚至亏损的情况。

在业绩、股市、市场大环境等多方因素影响下，亚马逊开始收缩业务，走上降本增效之路。

2021 年 7 月，安迪 · 贾西接任杰夫 · 贝索斯出任亚马逊首席执行官，带领亚马逊削减成本，减少现金消耗。措施包括但不限于关闭远程医疗业务、减少送货机器人、关闭业绩表现不佳的实体门店、冻结零售业务正式岗位招聘、提升仓储费用等。

到了 2023 年，亚马逊降本增效的动作仍在继续，1 月份出现裁员略多于 1.8 万人、关闭三个英国仓库等消息。

经过降本增效，亚马逊去年三季度业绩初见成效。财务报告显示，亚马逊2022 年第三季度净销售额为 1271.01 亿美元，同比增长 15%，回归两位数；净利润为 28.72 亿美元，环比转亏为盈。

不过，亚马逊第三季度营收不及市场预期，净利润仍同比下降 9%，每股收益同比下降幅度高达 56.71%。资本市场对亚马逊的价值不太认可，股价在财报发布后震荡下跌。

第四季度财报及全年财报即将发布，持续降本增效的亚马逊，哪些业务还具备想象力？

飞轮剔 " 刺 "，主轮转移

亚马逊自 1995 年成立后也算是随全球互联网行业的发展而成长，最初只是一家卖书的电商网站。如今亚马逊已接近而立之年，成长期间为互联网行业留下许多值得学习的经验。分析亚马逊的业务我们可以从亚马逊成功经验中不能忽略的 " 增长飞轮 " 入手。

据说增长飞轮模型是亚马逊创始人贝索斯在餐巾纸上画出来的，底层逻辑是通过降低成本，提高用户体验，从而推动飞轮滚动，企业获得增长。

辅以 " 长期主义 "，经过多年发展，亚马逊的增长飞轮越滚越大，越滚越快。

现在的亚马逊有为了提升用户体验推出会员服务，为了引流推出流媒体平台，赋能供应链衍生出 FBA，技术基础设施建设进化出 AWS 云计算服务 ...... 各业务板块像咬合的齿轮一样，相互推动，带动亚马逊整个飞轮的转动，撑起了亚马逊多年的增长。

而自疫情红利消退亚马逊开始收缩之后，部分并不能推动业务增长的 " 齿轮 " 正在被剔除。

以硬件业务为例，为从后续软件使用、内容获取、平台依赖等方面获取高毛利收入，亚马逊的硬件通常以低毛利甚至亏损销售。在亚马逊转向收缩后，Kindle 电子阅读器、Halo 健康检测手环、Alexa 语音助手及音箱部门成为亚马逊万人裁员计划中的第一批对象。

事实证明，硬件向软件变现的路径很难，硬件更偏向于工具，人们使用目的性强，且以硬件绑定软件、内容等较难。通过智能音箱向电商的转化率就不高，还会引起用户反感。

减少不能推动整体飞轮增长业务的影响，飞轮才转的更快。这样虽然也能提升亚马逊在资本市场的想象力，但能撑起亚马逊市值想象力的，还是内部的 " 主齿轮 "。

通过分析我们可以发现，驱动亚马逊增长的 " 主齿轮 " 在变化。

作为零售时代转变的象征，在大众印象中，亚马逊的 " 主齿轮 " 是以电商为主的零售无疑，但从亚马逊的财报来看，撑起亚马逊增长的主业务却早已转移。

据 2022 年第三季度财报数据显示，亚马逊服务业务营收超过零售业务营收，其中服务业务销售额 677.61 亿美元，上年同期为 559.36 亿美元；零售业务销售额为 593.40 亿美元，上年同期为 548.76 亿美元。

服务业务包括第三方卖家服务、会员订阅服务和 AWS 云服务，零售业务包括电商及线下实体店。值得一提的是，服务业务利润率比零售业务利润率高。可以这么说，通过技术基础建设来卖服务是亚马逊撑起市值的根本。

除了从服务业务超过零售业务能看出 " 主齿轮 " 转移之外，从具体业务的增长也能看出。

据 2022 年第三季度财报数据显示，亚马逊第三季度 AWS 云服务的净销售额为 286.66 亿元，同比增长 27%，不计入汇率变动的影响同比增长 28%。作为对比，亚马逊第三季度来自于在线商店的销售额为 534.89 亿美元，同比增长仅 7%。

撑起亚马逊营收、利润增长的大旗已经被云计算业务拿下。

剔除掉不能助推增长的业务，主齿轮从 To C 到 ToB，从零售到科技，亚马逊的市值想象空间仍然存在。

初回正轨，挑战仍在

从消息面上来看，亚马逊近期也有利好消息传出。

据数据研究公司 Parks Associates 统计，2022 年 Prime Video（亚马逊旗下流媒体平台）的美国本土订阅用户数超过 Netflix，成为美国最大的流媒体平台。

2022 年上半年，受封号潮影响，大量中国卖家退出亚马逊，2 月份中国卖家的市场份额下降到 40%。而到了 2022 年年底，中国卖家市场份额回升至 45%。

2023 年初，亚马逊首次确认 " 封号标准 " 及账号保护细则，开始 " 讨好 " 卖家。一旦出现风险，亚马逊会主动联系卖家，帮助卖家进行辩解、澄清、申诉。

能为电商引流的流媒体业务做的不错，卖家回归，平台也开始重视卖家，再加上三季度环比扭亏为盈，亚马逊看上去初回正轨。

不过，亚马逊的前方依旧有很多挑战。

一方面，增长飞轮效应不强。

三季度扭亏为盈依旧未能阻止股价下跌的一大原因，就是 AWS 云计算业务虽然增长 27.5%，但这是亚马逊云计算业务自 2014 年以来最低增速，云计算 " 齿轮 " 增速放缓。

另一方面，电商业务竞争者众。

去年黑五期间，亚马逊线上搜索量败给传统零售巨头沃尔玛、塔吉特、科而士，排名第四，统治力已然不再。

与此同时，亚马逊的新对手也在抢夺亚马逊的卖家和用户。Shein、Temu 凭借中国供应链以低价进入亚马逊腹地——美国市场，Temu 已经连续几个月在美国应用商店下载量排名中占据高位；TikTok 电商也做的如火如荼；为独立站提供 SaaS 服务的 Shopify 上线应用 Shop，能搜索多个店铺的商品，有向电商平台发展的趋势。

值得一提的是，亚马逊2021 年上半年的封号潮也将为其竞争对手助势。

淘宝品牌升级中小卖家出走促成拼多多及铺货出海起势，亚马逊的封号潮也将为其竞争对手的供给端送去 " 粮草 "，卖家不会将亚马逊视为唯一出海电商渠道。而且，亚马逊为提高收入限制库容、提升仓储费用等操作，也是在劝退平台内卖家。

数据显示，亚马逊竞争对手沃尔玛平台内的中国卖家数量已经超过 25000 名。

还有就是，亚马逊云计算服务除增长放缓外，也有竞争问题存在。

谷歌、微软和 IBM 均是 AWS 在公共云领域的竞争对手，且进入部分市场会遇到强力的本地企业，例如国内云计算市场以阿里云市场占有率最高。

增长飞轮失速，电商、云计算服务也均有强有力的竞争对手，亚马逊虽仍有市值想象力，但也要有强有力的业绩。

结语

进入 2023 年 1 月份，亚马逊的股价已经上涨 21.74%，可见资本市场对亚马逊近段时间的表现还是较为认可。

据华尔街预测，2022 年第四季度亚马逊的云计算业务 AWS 仍有望实现 30% 的营收增长，受大型企业客户推动，该业务 Q4 营收预计在 224 亿 -231 亿美元之间，同时将有强劲的盈利表现。

第四季度财报即将发布，是否会辜负资本市场期待，就看亚马逊具体业绩吧。

东方甄选、遥望网络和交个朋友，三大直播电商 MCN 有什么差异

阿里辟谣背后：征战东南亚，难敌老对手

内容资讯平台也玩“小而美”

春节消费观察 ：返乡置业需求增加，线下看房热情回升

多地“新春第一会”开工实干，全力拼经济

兔年经济“兔”飞猛进 重大项目密集开工

研发商北科天绘聚焦激光雷达20 年，获得 1.8 亿元新一轮投资

当下的AIGC 仍处于试错、探索的阶段