外管局投资的增长如何导致创业市场崩溃

发布时间：2020-06-22 14:18:42 【来源：】

当前局势自然使风险投资家更加谨慎。Pitchbook分析师估计，在2020年第一季度，尽管VC的总投资增长了8%，但与欧洲2019年最大的10个国家相比，风险交易的数量几乎减少了一半，从1363个增加到692个。

这些数字表明，投资者继续进行大量投资，但减少了早期公司所特有的中小型交易数量。但是，这种情况并非欧洲所独有。在缺乏资金的早期创业公司已经观察到世界各地。根据Crunchbase的数据，在2020年前四个月中，全球种子投资下降了32%，而早期投资下降了26%。

因此，听到三分之二的初创公司表示他们可能不会到9月就不足为奇了。

为了节省业务，初创公司的创始人正在积极寻找其他筹集资金的方式。为了加快和简化交易过程，许多人选择了简单且负担得起的工具SAFE，该工具代表“未来股权简单协议”。但是，由于风险投资基金将在下一轮拒绝开始创业的大量资金，因此安全交易的主导地位可能会在未来一两年内导致市场崩溃。要了解为什么极有可能发生这种情况，让我们详细了解一下SAFE的工作方式。

一个安全的两侧

如今，作为欧洲种子或种子投资的一部分，我们对SAFE交易的兴趣显着增加。这种格式是几年前在Y Combinator发明的。本质上，SAFE是对拥有股份的认购，其价格将在未来确定。在英国，类似的交易格式称为ASA或“高级订阅协议”，这种交易结构可能导致税收减免。

吸引SAFE投资比谈判股权投资要容易得多，也就是说，通过购买股份来吸引投资者进入公司。进行股票交易需要冗长的准备，谈判，法律支持，并且在导致各方之间最大争议的方面，还需要公司的估值。为了安全地完成SAFE交易，参与者基本上只需要在两个条件上达成共识-折扣和估值上限。第一个指标设置了其他投资者未来的最低入场收益，第二个指标设置了初创公司的估值起飞时的最高入场价。

对于初创公司创始人而言，大量的SAFE就是他们是唯一不会给投资者任何机会影响公司的工具。投资者可以作为股权收购的一部分参与业务管理，对于可换股票据甚至可以提起破产诉讼，但是通过达成安全交易，他们只能耐心等待达成公司估值的下一轮投资在。因此，许多创始人考虑进行SAFE投资就不足为奇了。

但是，今天的好事可能会在一年半的时间内导致不愉快的后果：安全交易的结论侵蚀了创始人的股份。

让我们看两种情况：

一家公司签订了一笔100万美元的SAFE交易，折扣为20%，上限为900万美元，然后决定从风险基金中吸引300万美元的种子投资。

在方案1中，公司的估值为500万美元，因此，种子投资者的份额为3 /(5 +3)= 38%。折扣将对SAFE的投资者有效，其份额将为1 /(8 *(1-0.2)= 16%，所以创始人的份额将从100%减少到47%。这意味着在交易之后，他们将在相当早的阶段失去控股权。

在方案2中，公司的估值为1000万美元，因此种子投资者将获得3 /(10 + 3)= 23%，SAFE的投资者将具有上限，并将获得1/9 = 11%，并且创始人将保留66%的股票。

第二种选择当然更好，但并不是所有初创公司都将在种子轮融资中获得这种估值。

如果这家初创公司在不同条件下吸引了几名SAFE投资者，情况将更加复杂。在评估轮之后，独立计算他们的份额对于许多创始人来说是一项艰巨的任务。

下一阶段等待初创市场的是什么

今天，我们在A轮交易中看到越来越多的SAFE交易，因此，创始人的公司所占比例不到50%。

创始人股份的摊薄对自己和风险资本基金都是一个严重的问题，它们正在考虑在下一阶段投资该公司的可能性。在每一轮中，创始人的份额将越来越小，他们很有可能开始失去发展业务的动力。结果，创始人将尝试尽快出售公司，这不是最好的退出策略。风险基金了解这一点，并尽量不要投资于此类公司。这意味着拥有众多SAFE投资者的初创企业的前景非常悲惨，无论他们如何成功克服当前的危机。许多人会发现自己陷入了Catch-22的局面，这是“失败/失败”的主张，而不是每个人都更喜欢的“双赢”。

早期投资者了解SAFE投资的风险方面很重要：通过此类交易赚钱的可能性很小。一方面，外管局不会放弃对公司的影响力，而如果风险投资公司对初创公司有浓厚的兴趣，它可以施加重大控制权。

但是，可以将所有风险降到最低，并且SAFE投资也不例外。

如何明智地使用SAFE

与SAFE达成的交易有助于快速克服当前的危机，但前提是您在中期谨慎进行。

首先，最好向所有外管局投资者提供相同的条件。这将帮助您避免将来确定公司股份时遇到的困难。

其次，对于创始人而言，以略微高估的价格发起一个SAFE并寻找同意这一观点的投资者通常会更有利可图。例如，如果该公司现在的价值为500万美元，那么可以将SAFE的价值定为6到800万美元。当估值实际达到申报价值时，这将为新投资者创造条件。在早期阶段，投资者购买未来而不是现在。

第三，外管局非常擅长从不太可能对公司发展产生帮助的投资者那里吸引资金，例如吸引客户或成为创始人的导师，并且应尽量减少对业务的影响。

在仔细考虑后果之前，请勿签署安全外汇合约。只有在创始人和投资者都了解投资工具及其所有含义的情况下，才能避免初创企业市场崩溃。

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