珠宝商曼卡龙新募资：拟募7亿培育钻石

　　长江商报消息●长江商报记者 明鸿泽

　　6年IPO才闯关成功的珠宝商曼卡龙（300945.SZ）又有新的募资计划。

　　日前，曼卡龙披露定增预案，公司拟通过定增募资不超过7.16亿元，用于培育钻石等产业布局。

　　2015年开启IPO，2021年才登陆A股市场，曼卡龙上市至今刚刚一年半，IPO项目尚未完全完成建设，且部分项目效益未达预期。

　　上市时间短、募投项目未达预期，市场质疑其再募资的必要性、合理性。

　　长江商报记者发现，曼卡龙深陷产业发展瓶颈，经营一直未能有效突破。过去10年，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）仅仅增长1500万元，营业收入也仅增长20%左右。

　　35%募资未用又募资

　　上市刚满一年半，曼卡龙抛出再融资方案，计划大手笔募资。

　　根据定增预案，曼卡龙拟向不超过35名特定投资者发行股票，发行数量不超过6120万股，募资总额不超过7.16亿元。扣除发行费用后，所募资金净额将用于“曼卡龙@Z概念店”终端建设、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广这三大项目。

　　曼卡龙于2021年2月10日在创业板挂牌上市，当时，曼卡龙IPO募资2.33亿元，扣除发行费用等，募资净额为1.68亿元。这些募资，用于营销网络扩建项目、设计展示中心升级项目、智慧零售信息化升级项目建设。

　　根据招股书披露，营销网络扩建项目，公司拟在浙江、江苏、安徽、湖北等国内10省市新设80家商场直营店和专柜，以扩大市场的辐射力和渗透力。

　　当时，曼卡龙计划IPO募资3.58亿元，投入至营销网络扩建项目的募资为2.76亿元。只是，IPO募资未达预期，实际募资数较计划数少1.25亿元。于是，公司将营销网络扩建项目使用募资的金额减少至9647.27万元。

　　8月12日，曼卡龙披露前次募资使用情况。截至今年6月底，三个项目已经累计投入1.08亿元，尚有0.60亿元募资未投入。0.60亿元募资，约占募资净额的35%。

　　不仅如此，营销网络扩建项目累计实现效益为-463.11万元，未达到预期。

　　在这样的情况下，曼卡龙如此密集募资是否具有合理性、必要性？

　　近期，A股市场上，培育钻石概念火热。培育钻石，又称合成钻石、人造钻石，是在实验室中生产的钻石，与天然钻石在化学成分、晶格结构、物理性能等方面基本相同。培育钻石的价格一般仅为同级别天然钻石的1/3。

　　曼卡龙本次募资就是追寻这一热点，大力布局培育钻石产业。

　　大规模进军培育钻石细分领域，曼卡龙会因此成功突围吗？

　　扣非净利连续四季度下降

　　曼卡龙确实需要突围。

　　起家于浙江杭州的曼卡龙，对浙江省内市场存在明显依赖。

　　从线下门店数量看，截至今年6月底，曼卡龙终端门店数量209家，上半年新增门店 22家，关闭门店19家，净增加门店3家。公司接近80%的门店在浙江省内。

　　从营业收入方面看，2021年，浙江省内市场贡献的营业收入占比达70.73%，电商渠道贡献的收入占比为20.52%，省外地区贡献的收入占比仅为8.76%。

　　今年上半年，浙江省内市场贡献的营业收入占比仍然超过64%。营业收入排名前十的自营门店均在浙江省内。

　　从产品方面看，素金饰品的收入占比超过80%。

　　曼卡龙注重营销，近10年，公司几乎每年的销售费用在亿元左右，远远超过数十万元的研发费用。

　　长江商报记者发现，曼卡龙的经营业绩多年一直未能有效突破。

　　公开数据显示，2012年，曼卡龙实现的营业收入、净利润分别为10.35亿元、0.44亿元。2013年，营业收入增长至12.40亿元，净利润仍然为0.44亿元。2014年至2020年，这7年，公司实现的营业收入分别为9.99亿元、8.98亿元、7.50亿元、8.37亿元、9.20亿元、8.97亿元、8.09亿元，基本上是在8—9亿元左右徘徊。

　　2021年，上市第一年，营业收入有积极表现，增长至12.53亿元，同比增长54.90%，这也是公司2012年以来唯一一次营收同比增速超过20%。

　　不过，尽管2021年的营业收入实现了高速增长，但较2012年也仅增长21.06%。

　　与营业收入变动趋势基本相当，上述同期，曼卡龙实现的归属于母公司股东的净利润（简称“净利润”）也一直在0.50亿元左右徘徊，2021年出现突破，增长至0.70亿元，同比增长幅度为10.43%。

　　扣非净利润方面，2012年为0.45亿元，2018年、2019年分别为0.51亿元、0.61亿元，2020年、2021年分别为0.56亿元、0.60亿元。

　　毫无疑问，2018年至2021年，公司实现的扣非净利润基本原地踏步。2021年，公司实现的扣非净利润相较2012年，仅仅增长1500万元。

　　今年上半年，曼卡龙实现营业收入7.03亿元，同比增长11.68%；净利润、扣非净利润分别为0.36亿元、0.34亿元，同比下降19.43%、18.59%，与营业收入走势背道而驰。

　　从单个季度看，去年三季度至今年二季度，公司实现的扣非净利润分别为0.17亿元、0.01亿元、0.20亿元、0.14亿元，同比分别下降11.77%、82.74%、11.55%、27.24%。

　　综上所述，曼卡龙一直未能有效突围。

　　二级市场上，上市第二天，曼卡龙的股价一度冲至42.80元/股，今年8月25日，股价为16.18元/股，较高点下跌超60%。

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