欧洲奢侈品公司即将面临的风险领域

发布时间:2021-05-31 10:00:20 【来源:BoF时装商业评论】

  欧洲的奢侈品供应商正步入高风险领域。

  出色的收益、并购投机以及锁定后需求的承诺使 LVMH 和 Hermès International 等公司的股价飙升至历史新高,使它们的市盈率远高于纳斯达克 100。它们的平均市盈率对 Wall 的溢价Street 以科技股为主的基准指数本月创下 29% 的纪录,这促使一些投资者质疑他们的反弹动力有多大。

  是的,该行业还有很多工作要做。在经历了近 18 个月的断断续续的封锁之后,消费者可能已经准备好在路易威登包、爱马仕围巾或香奈儿夹克上大肆挥霍了。此外,奢侈品以其商品获得高价的能力仍然完好无损,富裕的中国客户仍然渴望梦寐以求的欧洲品牌。但这并没有阻止投资者担心高倍数。

  “这些公司是亚马逊的证明,他们知道如何保护自己的品牌,”资本集团的股权投资总监马丁霍尔说,该集团持有奢侈品股票的增持头寸。“我们担心的一件事是估值。”

  MSCI欧洲服装和奢侈品指数今年以来已上涨20%,跑赢MSCI Europe 12%的涨幅,其PE比率为2021年预期收益的35倍。飙升使该行业相对于大盘的估值溢价超过 100%,创历史新高。

  对于巴克莱的策略师来说,这将奢侈品股票置于非常昂贵的类别中,下半年上涨空间很小。瑞银集团分析师 Zuzanna Pusz 表示,虽然刚刚结束的财报季“很棒”,但人们“会问自己'接下来会发生什么?'”

  该行业的狂热不仅限于股票。本月,意大利奢侈品时尚零售商 Golden Goose 引起了足够的兴趣,出售了 4.8 亿欧元(5.88 亿美元)的六年期垃圾债券,投资者押注其以 400 欧元左右的价格出售高端运动鞋的能力。

  很多注意力都集中在奢侈品的新驱动因素上,例如美国的刺激性支票、即使工人重返办公室也证明很受欢迎的休闲装以及欧洲人估计因大流行而流失的 7000 亿欧元的超额储蓄,等待释放。

  Bellevue Asset Management AG 的投资组合经理 Michel Keusch 表示:“我们正处于价格变得更加昂贵的时代,但有充分的理由。” “在重新开放经济的情况下,人们希望善待自己并购买能让他们看起来不错的东西。我们仍然看到了上行空间。”

  被低估的风险

  尽管如此,刺激措施不会永远持续下去,随着经济的重新开放,人们将有广泛的消费选择,从旅行和餐馆到剧院和电影院。奢侈品可能不是最大的受益者。

  投资者需要担心的另外两个因素是并购牌被夸大了,以及对奢侈品最大增长引擎中国需求的政治问号。

  德国服装制造商 Hugo Boss 的股价是 2021 年市盈率的 43 倍,因为并购传闻可能会也可能不会成功。陷入困境的意大利鞋履制造商 Tod's SpA 飙升 66%,因为市场猜测 LVMH 可能会抢购它。没关系,创始人兼董事长迭戈·德拉瓦莱 (Diego Della Valle) 为它很快就会出售的希望泼了一盆冷水。

  Burberry Group Plc 股价大跌,此前人们担心中国呼吁抵制外国品牌对使用新疆地区棉花的立场会打击销售。

  德意志银行(Deutsche Bank)分析师弗朗西斯卡·迪帕斯奎托尼奥(Francesca DiPasquantonio)表示:“可能会低估奢侈品行业的风险。”

  “非理性”人类

  投资者还有很多其他选择。分析师一致认为,未来 12 个月 MSCI 欧洲奢侈品指数几乎没有回报,而 MSCI 欧洲零售指数中的股票则有 19% 的上涨空间,尤其是像 Zalando SE 这样的在线零售商。

  Sanford C. Bernstein 分析师 Luca Solca 表示,尽管人们对该行业的高估值感到担忧,但仍有一些人看到了更新的增长引擎,例如中国新兴的购物热点海南,它正在“飞速发展”。Capital Group 的 Hole 表示,由于欧洲在所有奢侈品领域都占据主导地位,从手表和珠宝服装和超级跑车,“从长远来看,该行业的前景非常好”。

  瑞银的 Pusz 表示,这场大流行向投资者展示了奢侈品公司的“基本素质”,包括其强大的定价能力和资产负债表。

  “从非理性的意义上说,这个行业是美丽的,”她说。“我们不需要这些东西,我们购买它们是因为它们让我们有某种感觉。疫情并没有改变人性。如果有的话,人们更愿意放纵自己。”  

德国杜塞尔多夫 - 2 月 5 日:(编者注:图像已进行数字增强。)看到亚历山德拉·拉普 (Alexandra Lapp) 穿着白色 Hermes Kelly 包 28、米色 RIANI 西装、白色 RIANI T 恤、米色 RIANI 羊绒外套、劳力士复古2021 年 2 月 5 日在德国杜塞尔多夫举行的 Yachtmaster(Yacht-Master 黄金 40 毫米双表盘)和 Tiffany T Square 手镯采用玫瑰金白色 Hermes 包。 (克里斯蒂安·维里格/盖蒂图片社摄)
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