美国零售支出再次疲软

美国零售额增长低于11月份的预期。这再次使人们产生疑问，消费者支出是否将保持足够强劲，以抵消制造业的衰退并防止美联储进一步降息的需要

尽管我们确实看到10月份的增长率上调了十分之一，至0.4%，但11月份的零售总额环比增长了0.2%，远低于经济学家预期的0.5%。详细信息显示，在13个类别中，有8个类别实现了增长，其中最显着的是电子和汽油(均为+ 0.7%)，而非商店零售类别的销售额增长了0.8%，汽车/零部件类别的增长了0.5%。这抵消了医疗保健(-1.1%)，服装(-0.6%)和运动用品(-0.5%)的大幅下降。

看看所谓的“核心”指标-零售控制组，该组排除了诸如汽车，建筑材料，食品和汽油之类的易变性物品，并且与更广泛的消费者支出增长具有更好的相关性-我们看到另一个疲软的结果。该地区的月度环比仅增长0.1%。此外，扣除汽车和汽油的零售额和零售额在上月增长0.2%之后均保持不变。

上图显示，近几个月零售额增长势头有所下降，同比增长显然已达到顶峰。近期就业机会的增加可能会支持到年底的消费者支出，但是当我们已经知道制造业处于衰退之中时，今天的结果表明第四季度GDP增长率将比经历的2.1%接近1.5%。在19年第三季度。

尽管市场对最新的就业人数感到乐观，并且人们对某种形式的贸易协议寄予厚望，但我们认为经济动力将持续到2020年。不管是否宣布了第一阶段的“协议”，全球经济增长仍然疲软，美元坚挺，贸易紧张局势可能会持续。我们对2020年的GDP预测仍为1.4%，而市场普遍预期为1.8%，在这种背景下，我们继续看到美联储进一步降息的可能性(1H20为2)，高于市场目前的定价。

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