Nordstrom在零售启示录中的地位如何

Nordstrom(纽约证券交易所股票代码：JWN)于2019年以每股约44美元的价格开盘，但业绩不佳的销售数据使该股在8月下滑至25美元。此后情况有所改善，消费者可自由支配的股票目前为38美元，但仍远低于2015年达到的历史最高水平80美元以上。

自2010年以来，所谓的零售启示录已彻底扰乱了美国实体零售销售格局，服装商店已成为受打击最严重的运营商之一。在重要的假日季节之前，许多零售商一直发布糟糕的业绩，在诺德斯特罗姆(Nordstrom)的季度发布之前，有一些令人沮丧的期望。

诺德斯特罗姆(Nordstrom)最新的季度业绩好坏参半，使分析师和投资者感到满意。该公司的净销售额同比下降了2.2%，但这优于分析师的预期，并且与前几个季度相比，趋势明显改善。虽然低价销售增长了1.2%，但这被全价销售下降所抵消。重要的是，数字销售额增长了7%，现在占公司总收入的34%。尽管收入交错排列(比上年略有下降)，但净利润却几乎翻了一番，达到1.26亿美元。毛利润增长了一个完整的百分点，而运营费用减少了9000万美元，尽管其中大部分是由于2018年的一次性信贷费用。

Nordstrom在某些方面很昂贵，但在其他方面却很便宜

Nordstrom的价格下跌导致远期市盈率达到11.1，远低于百货商店行业的平均水平16.8。基于6.3的EV / EBITDA，该公司同样低于平均水平。但是，该公司最近的资本支出使自由现金流下降，Nordstrom的25.9价格对自由现金流相比于行业平均值14.3不利。现在新的旗舰店已经建成，预计资本支出将回落到更合理的水平。

诺德斯特罗姆的资本结构比大多数同行负债累累。该公司的权益负债率为6.36，远高于任何主要的周期性零售连锁店或服装店。如果长期的经济衰退威胁到现金流，债务可能会成为权益持有人的担忧。但就目前而言，Nordstrom拥有足够的流动性和现金流量，流动比率为0.79，债务与EBITDA的比率为3.24，利息覆盖率为9.1。

尽管与其他零售商分担风险，Nordstrom的前景依然乐观

Nordstrom已投入大量资源来开设新的曼哈顿旗舰店，这需要超过5亿美元的前期投资。分析师预测，新地点的年收入约为7亿美元，这将独自推动5%的收入增长。这也将是品牌和市场知名度的重要组成部分，因此该公司将其确定为即将开始硕果累累的战略元素。新店在其开业周末共接待了85,000人次，这使其对整体业务的影响感到乐观。

自2018年3月达到100.9的近期高位以来，过去两年的消费者信心指数已下降至最近的100.11。当前水平是2015年9月以来的最低水平，尽管任何高于100的数字都表明总体前景乐观在消费者中。消费者信心下降对诺德斯特龙是一个看跌信号，因为在紧缩时期，奢侈品和具有更便宜替代品的商品通常是首批被抛弃的商品。在失业率接近顶峰，低薪工作中增长出色的时期，令人担忧的是信心不高。

Nordstrom将继续与日益精明的消费者和向电子商务的转变作斗争。但是，该公司已利用Nordstrom Rack定位来吸引更多注重价格的购物者，其不断增长的数字销售渠道和扩展店内取货选项都是应对颠覆性在线趋势的绝佳策略。

分析师和内部增长前景并不十分乐观，中期可能会出现低个位数的增长。但是，以上评估指标表明，只有适度的期望被纳入了价格。有了这种下行保护，该股的3.87%股息收益率比平均水平高出整整一个百分点。对于担心衰退对周期性股票的影响的投资者而言，较高的股息收益率是吸引回报的诱人选择，它可以在等待该行业复苏的同时提供回报。从增长故事的角度来看，没有理由对此感到兴奋，但是Nordstrom可以很好地发挥稳定作用，并廉价地恢复适度增长。

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