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B&M欧洲价值零售公司使用债务承担一些风险

时间:2019-11-23 09:45:22 | 来源:

传奇基金经理李璐(查理·芒格支持)曾说过:“最大的投资风险不是价格的波动,而是您是否会遭受永久性的资本损失。因此,当考虑任何给定股票的风险时,很显然您需要考虑债务,因为太多的债务会使公司陷于瘫痪。与许多其他公司一样,B&M欧洲价值零售公司(LON:BME)也使用债务。但是股东是否应该担心其债务的使用?

什么时候债务有问题?

债务可以为企业提供帮助,直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务为止。资本主义的一部分是“创造性破坏”的过程,在此过程中,破产企业被银行家无情地清算。但是,更频繁(但仍然代价高昂)的情况是,公司必须以讨价还价的价格发行股票,从而永久稀释股东,以支撑其资产负债表。当然,债务的好处在于它通常代表廉价的资本,尤其是当它代替了能够以高回报率进行再投资的公司中的稀释资产时。当我们检查债务水平时,我们首先同时考虑现金和债务水平。

您可以单击下面的图片以获得更多详细信息,该图显示,2019年9月,B&M欧洲价值零售集团的债务为7.741亿英镑,高于一年前的6.485亿英镑。但是,它还有7760万英镑的现金,因此其净债务为6.964亿英镑。

放大最新的资产负债表数据,我们可以看到B&M欧洲价值零售商在12个月内到期的债务为8.832亿英镑,而在此后到期的债务为1.69b英镑。另一方面,它在一年内有现金7760万英镑和价值6460万英镑的应收款。因此,其负债总额比其现金和短期应收账款总和多了2.43英镑。

相对于其3.78亿英镑的市值,这一赤字相当可观,因此它确实建议股东应注意B&M欧洲价值零售公司对债务的使用。如果其贷方要求其支撑资产负债表,股东将可能面临严重摊薄。

为了相对于公司收入来估算公司的债务,我们计算公司的净债务除以其未计利息,税项,折旧和摊销前的收益(EBITDA),再将其除息和税前收益(EBIT)除以其利息费用(其利息保障)。因此,无论是否有折旧和摊销费用,我们都将债务与收益相关。

B&M欧洲价值零售部的净债务为EBITDA的2.3倍,表明债务可以随意使用。而且诱人的利息保障(息税前利润乘以利息费用的9.0倍)当然并不能消除这种印象。不幸的是,在过去四个季度中,B&M欧洲价值零售业务的EBIT下跌了16%。如果收入继续以这种速度下降,那么处理债务将比将三个5岁以下的孩子带到一家高档裤子餐厅要困难得多。毫无疑问,我们从资产负债表中了解的债务最多。但是,未来的收益,而不是最重要的,将决定B&M欧洲价值零售公司保持健康资产负债表的能力。因此,如果您专注于未来,则可以查看此免费报告,其中显示了分析师的利润预测。

但是我们的最终考虑也很重要,因为公司不能用纸面利润来偿还债务。它需要冷硬现金。因此,值得检查一下多少EBIT由自由现金流支持。回顾最近三年,B&M欧洲价值零售业务的自由现金流为其EBIT的44%,比我们的预期要弱。现金转换的疲软使债务处理变得更加困难。

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