零售额下滑是否意味着即将到来的衰退

基本上，上个月全国零售额下降了0.3%。就其本身而言，这不是一个大事件。但是这也是自2月以来该指标首次下降。在其他放缓迹象中，它加剧了人们对经济的悲观和阴霾。但是我们应该如何担心?

首先，让我们对数字进行一些分解。下降的两个主要因素是汽油和汽车的销售下降，分别下降了0.7%和0.9%，与8月份汽车销售增长1.9%形成鲜明对比。这是两个数字，它们的含义可能是矛盾的：例如，两次销售下降都是由价格下跌驱动的，而不是由于销售单位数量下降。较低的价格通常对消费者来说是一个好兆头，因为这意味着他们有更多的钱可以花在其他地方。

更重要的是，许多经济学家认为，连同食品服务，建筑材料和家具，汽油和汽车等类别，其波动性太大，无法可靠地作为经济健康指标。删除这些类别后，您将获得所谓的“核心”零售额，仍然占总数的三分之二。9月份这些核心零售额仅增长了0.07%，低于8月份的0.2%。

同样，这不是世界上最大的下降。但最突出的是，从五月到七月，核心零售额平均比二月到四月增长了3%。因此，它们在今年初的增长非常快，然后在最近两个月突然停滞不前。马修·克莱因(Matthew Klein)在《巴伦周刊》(Barron's)上写道：“最新数字可能会被修正。即使8月和9月的数字相对疲软，过去三个月的核心支出仍在迅速增长。”“也就是说，最新数据表明美国消费者在强劲的增长之后已经明显丧失了动力，这足以抵消2018年7月至2019年2月的持续停滞期。”

最后，如果我们缩小过去几个月或几年到最近一两年的时间，则9月的暴跌基本上消失了。在没有突然陷入衰退的情况下，我们这个数量级的增长率下降了很多很多，包括下降到负数。换句话说，9月的数字当然不是好消息。但是它们也不一定是坏消息。我们只是不知道。

这种不确定性确实是问题所在。如果零售销售没有正面或负面的有力迹象，那么该结果将根据我们从经济中获得的其他信号来解释。这些其他信号也处于这种奇怪的边缘空间中，即“阴郁而停滞，没有完全表明即将发生的厄运”。

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